【资料图】

申购分析：

1. 赫达转债发行规模6 亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；转股价17.4元，截至2023 年6 月29 日转股价值101.61 元；各年票息的算术平均值为1.37 元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。按2023年6 月29 日6 年期AA-级中债企业到期收益率6.34%的贴现率计算，债底为85.72 元，纯债价值一般。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为10.07%，对流通股本的摊薄压力为10.90%，对现有股本摊薄压力一般。

2. 截至2023 年3 月31 日，公司前三大股东毕心德、毕于东、毕文娟分别持有占总股本26.77%、7.77%、6.00%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日优先配售规模预计在79%左右，无网下配售。剩余网上申购新债规模为1.26 亿元，因单户申购上限为100 万元，假设网上申购账户数量介于950-1050 万户，预计中签率在0.0012%-0.0013%左右。

3. 公司所处行业为其他化学制品（申万三级），从估值角度来看，截至2023 年6 月29 日收盘，公司PE（TTM）为18.33 倍，在收入相近的10家同业企业中处于同业较低水平，市值60.54 亿元，处于同业平均水平。

截至2023 年3 月31 日，公司今年以来正股下跌19.77%，同期行业指数下跌9.38%，万得全A 上涨2.10%，近100 周年化波动率为46.91%，股票弹性较高。公司目前股权质押比例为0.76%，股权质押风险较低。

其他风险点：1.环保风险；2.安全生产风险；3.原材料价格波动风险；4.大规模建设投入导致利润下滑风险；5.募投项目不能达到预期效益风险；6.汇率变动风险。

4. 赫达转债规模较小，债底保护一般，平价高于面值，市场或给予26%的溢价，预计上市价格为128 元左右，建议积极参与新债申购。

风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期